医药行业非国有中小企业更具资本亲和力
1月17日，200家在2006年销售额介于500万~10亿元之间、在过去3年中成长性和赢利能力均表现不俗的中国中小企业被《福布斯》杂志中文版列入了“2008中国潜力企业榜”的排行榜单。
这是《福布斯》中文版第4次针对中国中小企业进行全面调查，入选标准由2005年1月首次推出中小企业排行榜时的5亿元销售规模上限上升到今年的10亿元，入选企业数量也由第一届的100家上榜企业首次增加到200家。这一榜单设置的变化从某种角度上凸显了近两年来中国非国有中小企业群落有别于以往的扩张以及令人侧目的成长性。
资本推动
在200家上榜企业中，有42家抓住资本市场的上市热潮于2007年顺势IPO，医药行业中如贵州同济堂、先声药业等。正如“中国潜力企业榜”制榜者所言，抓住时代脉搏、成就快速增长是今年众多上榜企业的共同特点。在获得融资之后，它们的成长将驶上更加稳健的快车道。
的确，在过去的两年中，非国有中小企业显然更加具有资本亲和力。一方面，在各方面利好政策的共同作用下，中小企业已逐渐成为中国经济发展大趋势中最为活跃和灵活的“细胞”，这亦令其在资本运作方面更具有操作性；另一方面，现时的中小企业在把握大方向、顺应大趋势时往往能比那些大企业更早获得商机，各个领域的“隐形冠军”不断涌现，未来成长空间可期。
一个有意思的命题是，中小企业死亡率高、平均寿命短是全世界范围内的共同现象，而相比发达国家，中国中小企业的寿命更短。如若中国的中小企业此时正在经历着前所未有的最好时代，那么当融资、上市这个众多企业多年梦寐以求的目标已经变得不那么困难的时候，是否意味着一直笼罩在中小企业身上的短命诅咒开始消散——这些中小企业上市以后是否可以继续上市前的高速增长？未来的路真的是更加稳健的快车道吗？
智猪博弈
可以注意到，《福布斯》中文版连续4次的潜力榜评选，都将企业连续盈利能力作为重要指标。通常对于这类已经具有良好盈利记录的中小企业来讲，能够上市就意味着其寿命超过3年，是同类的佼佼者。但遗憾的是，研究者发现一个现象，尽管中小企业流通市值、资产总额超过全部证券市场的1/3。但中小企业持续经营能力较差，上市后非但未能继续成长，反而有可能盈利能力出现退化，呈现下跌趋势。从国际经验来看，美国NASDAQ市场企业成功的概率也只有35%，65%的企业则以失败而告终。中国的中小企业上市公司失败的概率显然要高于国际水平。研究进一步表明，企业规模大小对生存时间有显著影响，中小企业的生存状况明显差于大型企业，中小企业的死亡速度显著快于大型企业。
这一现象可以通过一个“智猪博弈”的经济模型来解释——猪圈里有两头猪，一头大猪，一头小猪。猪圈的一边有个踏板，每踩一下踏板，在远离踏板的猪圈的另一边的投食口就会落下少量食物。如果有一只猪去踩踏板，另一只猪就有机会抢先吃到另一边落下的食物。当小猪踩动踏板时，大猪会在小猪跑到食槽之前吃光所有的食物；若是大猪踩动了踏板，则还有机会在小猪吃完落下的食物之前跑到食槽，争吃一点残羹。在这场博弈中，无论如何行动，大猪都处于有利地位。对小猪来说，情况非常明：无论大猪如何行动，小猪最好是等在食槽边。
“智猪博弈”说明了一个占主导地位、控制着市场的企业和一个较小的竞争对手之间可能发生的竞争情况。对于很多中小企业来说，做大、做强、做长是企业的终极目标，但是在激烈的竞争中，中小企业一出生即要面对实力强大的竞争对手，也就是说，上市并没有给企业的基业长青加上保险，前者不构成后者的充分条件。
顶牛博弈
从这个角度上说，另一个经济模型“顶牛博弈”或当是企业上市后战略决策应当遵循的原则——两头牛狭路相逢，每头牛都想继续前进。摆在其面前的选择是继续前进或退避让路。若两头牛都继续前进，则两败俱伤；若一方前进，另一方退避，则前进者会非常荣耀并享有较高的满足感；若两头牛都退避，那么它们虽安然无恙却都成了“胆小鬼”。可以看出，这个博弈模型中有两个满意的解决方案即：两头牛，其中一头勇往直前，另一头退避让路。
对于上市的中小企业而言，上市之后的实力会明显增强，通常企业上市后会重新对自身进行市场定位，从而进行竞争战略上的调整。不同的战略选择对应着不同的博弈过程，不同的“弈”也会产生不同的结果。很显然，如果企业仅将上市作为终极目标，那么难免会陷入“智猪博弈”的尴尬境地，这种企业上市后，满足于短期资本的累积和财富的聚拢，忽视对于主业的投入和再开发，这种企业往往竞争力不会显著增加。但是，如果企业采取“顶牛博弈”，则情况就不同了。采取这种竞争策略的企业通常会加大研发力度并积极开拓市场，借助资本优势采取积极的竞争策略决胜市场的制高点。这种企业不会满足于市场的有限份额，事实上也在无形中延长着自己的寿命。
如果企业仅将上市作为终极目标，那么难免会陷入“智猪博弈”的尴尬境地；而如果企业采取“顶牛博弈”，就会加大研发力度并积极开拓市场，借助资本优势采取积极的竞争策略决胜市场的制高点。
来源：医药经济报