加息推动大鱼吃小鱼 融资困境考验中小企业

　　加息像一段必然要爬的楼梯，尽管已经气喘吁吁，开发商不得不再上一级。

　　据测算，央行此次加息27个基点，对上市公司利润总额的影响只有1%左右。对于主要依赖于贷款的房地产行业来说，更是“雪上加霜”。
　　国泰君安证券研究所孙建平认为，央行加息提高了开发商的房地产开发贷款成本，同时也会影响到他们的盈利水平和经营效率。年内两次加息将使得这一负面影响被持续放大。

　　高负债率上市公司将受较大影响

　　央行此次加息，意在抑制投资过快或过热，资金密集型相关的房地产企业则首当其冲。
　　“10分钟前，我们的会议刚刚结束，就是在讨论如何消化加息带来的成本压力”，某深圳地产业上市公司董秘对记者表示，“虽然0.27个百分点的幅度很小，但是我们有15个项目同时在建，其中有7个项目在等待银行贷款的批复。所以，短期内的债务成本我们只能承受。”
　　毫无疑问，负债越多，贷款利率提高导致的财务成本越大。所以，对自有资金紧张的房地产业上市公司，特别是负债率较高的上市公司来说，加息的压力显而易见。
　　国泰君安证券研究所提供的数字显示：此次加息之后，开发商开发贷款的利息将比4月末以前增加63%。不仅如此，财务费用的增加还会影响到开发商的存货周转水平、项目盈利能力等。

　　市场观望仍在加剧

　　“其实贷款利率提高导致的财务成本上升还不是我们最担心的问题。我们更为担心的是，加息等一系列调控政策将对市场销售产生影响，”保利地产（600048，SH）证券事务代表黄海对记者坦言。
　　对于加息会对房地产行业产生的影响，分析人士的观点并不统一。孙建平认为，加息和税收等政策效应叠加，将有可能导致短期内市场观望气氛上升，由此可能使得整体房价水平出现徘徊，交易量出现下降。
　　长江证券分析师沈洋认为，两次利率调整一定程度上影响了购房者的支付能力，对居民支出和消费的实际影响将逐步显现，也抑制了潜在的购房需求。
　　国信证券房地产行业研究员方焱却认为：“加息后虽然会增加房地产开发公司的贷款利息支出，但每平方米的开发成本增幅不大，影响比较小。”

　　融资困境考验中小企业

　　“越来越看好大开发商”，这是国泰君安证券研究所投资策略报告中重点强调的一个观点。
　　记者在采访某深圳地产业上市公司时得知，该公司目前资产负债率在65%左右，资金链十分紧张，公司目前在境外定向募集高达10亿元人民币资金用以缓解资金压力；同时该公司还计划发行1亿元可转债，拟将这笔资金用来偿还银行贷款。
　　业内人士分析，加息后深圳会有一部分资金实力薄弱的地产开发公司因为项目盈利不能弥补利息支出的增加，从而退出市场，进而影响房地产供给，但是这个影响具有滞后性。
　　香港CEPA商机发展联合会主席郭志成却非常乐观地认为，表面来看加息是加重了房地产企业的开发成本，但是这却是房地产行业一个充分洗牌的时侯，也是大型的地产企业投资的最好时机。

　　来源：中国房地产报 祝颖 2006年08月28日
　　编辑：中国中小商业企业协会信息部